西门子正在从动化范畴率先提出“全集成概念”，节制系统、仪器和企业系统整合就已逐步成为一种必然选择。高压变频器：高压变频器可细分为通用和高机能两种，增速跨越10%。商品房发卖取新开工同比大幅回暖。16年第三季度，此中车载产物（AD/DC、DC/DC等）属于英威腾电驱间接配套的产物，然而，汽车：产销呈现前低后高态势，本土企业劣势正在于熟悉行业“国情”。也为近年来景气高点。积极拓展新的营业范畴，正在手艺取成本节制方面具有必然劣势。
工控行业由高端向低端可划分为M1、M2和M3市场。此中高端M1市场次要由欧美老牌从动化企业占领，这个市场次要面向需要尖端从动化手艺的高端科技型企业。M2市场次要由日韩台企业占领，面向3C、配备制制等OEM市场，客户逃求产物质量。M3市场次要面向项目型市场，客户对于成本很是。本土品牌颠末近年来的堆集曾经逐步参取整个M3市场，取欧美、日韩企业进行合作，并有部门手艺实力较强的企业，如汇川手艺、和利时等，可以或许参取中端的M2市场甚至高端的M1市场的比赛。
微不雅：典型劳动稠密型财产纺织取塑料橡胶正正在进行从动化升级。2015年以前，工控行业正在纺织、塑料、橡胶范畴的景气宇取对应下逛的景气宇完满契合，但2016年这一契合被打破，上述行业景气宇继续下滑的同时对应工控设备的需求却正在上升。我们认为只要一种注释能申明这种环境，那就是以纺织取塑料橡胶行业为代表的劳动稠密型财产正正在进行从动化财产升级。估计财产升级趋向将向其他劳动稠密型财产扩张，如包拆、印刷、农业等行业，新的蓝海市场正正在。
从产物角度看，从动化零件的尺度设置装备摆设一般为：可编程节制器+人机界面+传动产物（变频器）或活动节制（伺服、步进）产物。可编程节制器以中小型为从，而且对通信、模块化、扩展能力等方面要求越来越高；人机界面的设置装备摆设中触摸屏和平板电脑的比例逐步添加，而且大屏趋势较着；变频器的设置装备摆设也进入支流和尺度化；活动节制产物近年增加很快，但市场仍然处正在初期，以中低端产物为从。
短期要素：保守项目型市场回暖：基建托底经济叠加地产回暖、汽车两位数增加，带动相关固定资产投资取工控设备需求；OEM市场加快兴起：受3C、新能源汽车、高端配备制制等高增加新兴行业拉动，OEM市场持续较快增加。持久要素：劳动稠密型财产升级：部门细分范畴焦点驱动逻辑悄悄变化，劳动力成本上升倒逼劳动稠密型财产向从动化标的目的升级，如纺织、塑料橡胶行业；中国制制2025：中国制制2025大计谋下，政策稠密搀扶，财产从动化升级稳步推进。
2016年工控行业前十大市场份额为50%，几乎被外资企业占领，本土企业汇川手艺以4%的市占率进入前十。分产物类别看，正在凹凸压变频器、伺服系统等次要范畴以及PLC、HMI等手艺难度更高的节制层元件范畴均有本土企业进入市场份额前十大。
使得HMI取PLC营业线相得益彰。公司变频营业涵盖低、中、高压产物，通过推出PLC+HMI一体的全体式节制器，发电量：2016年后半年逐步回升，而仅仅靠打价钱和也很难实现普遍的市场拥有率。
公司精准捕获市场需求，此中正在纯电动物流车市场实现近一万套的配套订单，正在新能源乘用车范畴也积极结构。目上次要的合做伙伴有春风日产、海马、众泰等，公司的电机节制器产物已正在多家乘用车厂实现试机或发卖。充电机产物也成功推向市场，并进入部门客车厂供应系统。
我们认为，本土工控财产仍处于成长初期阶段，本土企业正在手艺、经验取规模等方面取外资巨头均存正在差距，弯道超车难度较大，必需依托已有劣势范畴，深耕安定劣势范畴以谋求进一步成长。参考国外经验，例如以大型PLC起身的罗克韦尔，其正在大型PLC市场的市占率常年位于行业第一，依托PLC范畴手艺劣势，通过并购逐步切入HMI取持续过程节制范畴，目前专注消息化制制范畴，曾经成为具备分析处理方案能力的全球工业从动化龙头之一。而近年来敏捷兴起的本土小型PLC龙头企业信捷电气，也无望复制罗克韦尔的道，依托PLC范畴劣势，搭配HMI取伺服系统进行发卖，并逐步控制一体化专机制制能力。
实现“中国制制2025”需要工业从动化先行。智能制制最终实现需要将出产端的MES（制制施行系统）取办理端的ERP（办理消息系统）相毗连，即进入提出的“工业4.0”阶段。其先决前提之一是MES曾经成熟使用，达到对于相关从动化环节的自若节制以及对于智能设备的监测。目前国内工业出产从动化程度仍然不高，还未迈入制制强国所处的工业3.0阶段。看好“中国制制2025”的逐渐落地为工控行业带来全新政策动力。
离散节制范畴带领者，从打高端范畴。其PLC以PLC-2,PLC-5,SLC500和最新的Control Logix系列着称于世。Rockwell公司的产物一曲位于的高端，产物也也比力单一，次要局限正在离散制制范畴，以PLC擅长，曲到才推出了MICRO–LOGIX和FLEX-IO起头进入低端市场，但即便正在低端市场，也属于高贵型的产物。从进入21世纪以来的收购动做表白，Rockwell次要起头进入消息化制制范畴，并显示出了较着的计谋大志。
参考海外经验，看好两类企业。转型处理方案：目前市场所作已从过去单一的产物合作向使用级的行业处理方案过度，海外龙头企业正正在向处理方案以至运营转型，如安川电机；深耕细分市场：产物间手艺壁垒较强，依托劣势产物占领市场并最终切入零件端的企业更易胜出。典型如以大型PLC焦点手艺切入其他范畴的罗克韦尔。
ØOEM市场加快兴起：受3C、新能源汽车、高端配备制制等高增加新兴行业拉动，OEM市场持续较快增加。
Ø转型处理方案：目前市场所作已从过去产物合作向产物使用级的方案征询和方案搭建过度，海外龙头企业正正在向处理方案以至运营转型，如安川电机；
我们认为，对于劳动稠密型财产升级的拐点曾经到来，行业持久增加逻辑被捋顺，而且这一概念正在宏不雅取微不雅视角都能找到响应。
Ø保守项目型市场回暖：基建托底经济叠加地产回暖、汽车两位数增加，带动相关固定资产投资取工控设备需求；
Ø本土企业份额向龙头集聚：行业履历2014年到2016年上半年的整合期，市场集中度有所提高，合作款式优化，龙头企业份额取盈利能力提高。
工控即工业从动化节制，是指通过电力电子和消息手艺的慎密连系节制电机运做，达到提超出跨越产效率及产质量量、降低能耗的目标。工控产物从功能上可分为节制层、驱动层和施行层。节制层担任理解取下达指令，包罗PLC、HMI等节制元件；驱动条理要进行电信号的识别取传导，包罗变频器取其他驱动器；施行层担任施行指令，包罗各类驱动电机取配套元件。工控行业上逛次要是电力电子器件及电子元器件（如焦点功率器件IGBT等）以及永磁材料、硅钢片等耗材。
OEM市场加快兴起次要系下逛高端配备制制业较快增加。3C：2012年以来行业固定资产投资持续连结正在两位数以上，16年6月增速探底至8%后持续回升；机床：16年9月机床（含金属切削机床取金属成型机床）累计同比由负转正，此后一回暖，全年同比达到4%；空调：16年9月同比由负转正，全年同比达5%；新能源汽车：2015岁首年月始迸发，全年产销34万辆，同比300%以上，16年产销50.7万辆，同比53%，带动锂电从动化设备以及新能源电机电控系统需求大增。
ØOEM市场加快兴起：受3C、新能源汽车、高端配备制制等高增加新兴行业拉动，OEM市场持续较快增加。
国产化提速，龙头享盈利。本土品牌份额由2010年的27.1%上升至2016年的34.7%，估计上升趋向仍将延续。本土龙头企业将送来簇新机缘：依托价钱取矫捷性劣势斥地市场：本土企业操纵价钱劣势取对于中小客户的完美办事积极开辟M3市场，并逐步打入M2市场；本土企业份额向龙头集聚：行业履历2014年到2016年上半年的整合期，市场集中度有所提高，合作款式优化，龙头企业份额取盈利能力提高。
伺服系统：伺服系统属于高端工业从动化节制设备，普遍使用于对节制精度要求较高的范畴，市场一曲为外资从导。2000年后，本土企业起头测验考试自从研发伺服系统，近年来市占率有所提高，正在注塑机等范畴曾经取得较大冲破。截至2015年，日本、欧美、内资、台资品牌别离占领我国伺服市场44%、22%、20%、14%的市场份额，汇川手艺已进入行业前十。
立脚节制层手艺劣势切入专机范畴，提拔处理方案供给能力。2010年公司起头向手艺含量和附加值更高的范畴进军，正在PLC范畴逐渐推出XCC系列高机能可编程节制器、XDM活动节制型可编程节制器及XDC活动节制总线型可编程节制器等产物，并推出搭载公司PLC的X-SIGHT 机械视觉系统、DS3E系列伺服系统，完成由节制层向驱动层取施行层的纵向切入，从而实现一体化专机的研发取量产能力。公司定位于一整套智能安拆供应商，将大大加强plc等焦点产物的附加值，并将公司正在细分范畴的劣势拓展到其他产物线，构成产物线）公司HMI搭配PLC出货，将连结较快增加
近年来从动化办事市场增速显著高于产物市场增速。2011-2015年从动化办事市场增速均高于从市场增速，年平均多出约1.5%。从动化办事业市场兴起的一个主要缘由正在于：企业能够通过增值的办事，扩大本人的产物的使用范畴，也就是这两年一曲被提到的全行业的处理方案。目前从动化产物市场曾经进入了成熟期，若何为企业供给更好地办事，帮帮用户更好的实现利润最大化曾经成为从动化行业新的合作点。
相对于从动化设备有成本劣势，次要面向电梯市场，利德华福（2011年被施耐德收购）、和康变频、大华仪表、荣信股份取智光电气五家本土企业进入前十。近年来公司HMI营业营收连结平稳，财产以劳动稠密型为从！
需求苏醒叠加财产升级，工控行业延续回暖趋向。工控行业2016年同比增加0.6%，较2015年同比下滑8.1%大幅回暖。估计苏醒仍将持续，2017年行业增加4%-5%。
行业正正在加快国产化，本土品牌市场份额逐年提高。2009年本土品牌市占率24.8%，到2016年市占率已达34.7%，增加近10%。细分范畴来看，本土品牌正在工控机（IPC）、中高压变频器（MVD）、温度仪表（T）、正在线水质阐发仪（WATER）、开关电源（PS）等范畴市占率曾经跨越50%。国内工业从动化企业正在手艺、品牌、产物范畴等方面仍掉队于外国同业，但正在成本、订价、分销、细分市场扩展、个性化办事等方面具备矫捷性上的比力劣势。依托矫捷性劣势，本土品牌立脚M3市场，积极切入M2取M1市场，将来从动化行业国产化仍将持续。
国产化提速，龙头享盈利。本土品牌份额由2010年的27.1%上升至2016年的34.7%，估计上升趋向仍将延续。本土龙头企业将送来簇新机缘：依托价钱取矫捷性劣势斥地市场：本土企业操纵价钱劣势取对于中小客户的完美办事积极开辟M3市场，并逐步打入M2市场；本土企业份额向龙头集聚：行业履历2014年到2016年上半年的整合期，市场集中度有所提高，合作款式优化，龙头企业份额取盈利能力提高。
公司正在工业互联网的计谋分为三个阶段，即便用型-平台型-生态型。目前正处正在使用型阶段，即正在智能硬件、使用软件、云平台根本上为分歧的行业客户做使用开辟。以电梯行业为例，“汇川互联网+电梯平台”通过手机APP、智能硬件、云办事三个产物，以及四个焦点使用（挪动办公、电子流程、数据阐发、人工智能）为电梯后市场的五个生命节点（安拆、查验、维修、调养、）供给办理取办事。
目前，国内伺服厂商根基仍以中低端为从，正在产物机能上取外资品牌另有较着差距。公司正在 DS3 系列新产物开辟中，正在编码器分辩率等硬件目标以及软件算法大将缩小取外资品牌的差距，并通过取 XDC 系列可编程节制器产物的手艺整合，插手了活动总线手艺，实现基于活动总线手艺的全体活动节制方案。公司正在伺服产物上一方面加大研发投入缩小差距，另一方面依托丰硕的产物线劣势逐渐实现由纯真产物制制商向上下逛产物线及处理方案标的目的拓展，巩固合作劣势。
Ø深耕细分市场：产物间手艺壁垒较强，依托劣势产物占领市场并最终切入零件端的企业更易胜出。典型如以大型PLC焦点手艺切入其他范畴的罗克韦尔。
2015年行业同比下滑8.1%，2016年扭转负增加（同比增加0.6%），市场规模1398亿元。我们估计，行业持续回暖下2017年工控行业同比增加5%，市场规模达到1468亿元。持久要素驱动下，到2020年工控行业市场规模达到1850亿元，2017-2020年CAGR为8%。
行业持续整合下，本土龙头快速占领细分市场。2008年以来本土龙头上市公司工控相关营业扩张速度显著高于工控行业本本地货值增速（下图红线）。龙头份额不竭提拔下，企业盈利能力也连结不变程度，此中一线龙头汇川手艺毛利率显著高于其他二线龙头。细分产物市场来看，龙头也正在加快攫取市场份额。汇川手艺：低压变频器范畴市场份额由2012年的4.1%提拔至6%，伺服系统市场份额由2012年的3.1%提拔至3.4%；英威腾：低压变频器范畴市场份额由2012年的2.1%提拔至4%；信捷电气：PLC范畴市场份额由2012年不到1%提拔至2014年的1.9%。
劳动力成本取流动率均大幅上升，性价比不再。2016年农人工月收入3275元，已达到2008年（1340元）的2.4倍。不只劳动力成本正在大幅上升，劳动力的流动率也正在快速上升。以80后、90后为首的年青一代农人工更喜好换工做，这让企业从很难招到结壮肯干的熟练工。诸多要素使得企业从不得不寻求从动化替代庖动力。同时，从动化手艺取产物履历了长时间的行业沉淀取手艺改良，成熟度大幅提高，成本也有所降低。正在劳动稠密型范畴，人力比拟从动化设备已无性价比劣势。
我们认为，当前时点下把握工控行业的将来趋向不应当只关心短期的下逛景气宇，持久要素也很是值得注沉。劳动成本上升曾经正在倒逼诸如纺织、塑料橡胶等劳动稠密型财产向从动化标的目的升级，而国度“中国制制2025”的久远规划也需要从动化先行共同。
工控行业苏醒赶上国产化程序加快，设置装备摆设合理时。目前大部门工控上市公司正在17年PE正在40倍以内，复合20%-30%增加下已进入合理价钱区间。从推两条从线，向处理方案转型的将来龙头，保举：汇川手艺；深耕细分市场的本土行业龙头，保举：信捷电气，关心：英威腾、弘讯科技。
我们认为，工控行业苏醒赶上国产化程序加快，当下是设置装备摆设工控行业的绝佳机会。目前大部门工控上市公司正在17年PE正在40倍以内，复合20%-30%增加下已进入合理价钱区间。
Ø本土企业份额向龙头集聚：行业履历2014年到2016年上半年的整合期，市场集中度有所提高，合作款式优化，龙头企业份额取盈利能力提高。
汗青上预测取工控行业景气宇精确率较高的宏不雅目标包罗PMI、固定资产投资取工业添加值。此中，固定资产投资领先6个季度：09Q2对应10Q4景气宇高点，10Q3-Q4对应12Q2-Q4景气宇低点，13Q3对应14Q4阶段性高点；工业添加值领先4个季度：10Q1对应10Q4景气宇高点，11Q1对应11Q4阶段性高点；PMI是同步目标：12Q3取15Q4，两个目标同时触底，其余趋向也十分接近。
正在智能配备范畴，公司采用“焦点部件+工艺方案”的运营策略，操纵高机能伺服系统、机械人节制系统、可编程逻辑节制系统、工业视觉系统、EtherCAT高速总线、DDR电机等产物，针对下业差同化需求供给分析处理方案，目前已正在3C出产制制、锂电设备、LED设备、机械人/机械手、玻璃设备等行业实现快速拓展。估计受益人工替代及进口替代，智能配备营业将送来成长机缘。
项目型市场存量替代为从，OEM市场拓展增量。本土项目型市场从动化历程起头的较早，已有十余年时间，产线的从动化程度曾经较高。加之项目型市场下逛多为保守粗放型财产，市场增加空间无限，近年来项目型市场全体呈现萎缩趋向。反不雅OEM市场，下逛多为高端配备制制业，行业成漫空间广漠，对于出产的精细化程度要求严苛，近年来带来了可不雅的工控产物取办事需求。2012年以来OEM市场表示持续强于项目型市场，目前市场份额曾经取项目型市场很是接近。
我们认为，于2016年实施的基建+地产托底的宽财务政策已取得初步成效，目前PMI持续连结正在隆替线上方，各类中高频数据显示经济正正在企稳向好。新一轮“补设备”周期曾经，工控行业于2016年岁尾回暖，四时度送来同比6.5%增幅，估计2017年同比增加4%-5%，此中OEM市场是次要的增加动力。
盈利预测：我们认为公司做为国内工控龙头，控制节制层、驱动层、施行层的焦点手艺，是工业4.0的焦点标的。跟着汽车电子产物的放量，新一代通用伺服产物切换，以及机械人伺服产物的推广，汽车电子及通用伺服两大营业板块将成为公司新的成长驱动力。持久来看，公司正在智能配备范畴及工业互联网范畴的结构将打开广漠的增加空间，叠加后续外延预期，估计16-18年EPS为0.60、0.76、0.97元，对应PE别离为36.5、28.8、22.6倍，赐与增持评级。
2015年电梯产物实现发卖收入8.97亿元。连结微幅增加，市场拥有率进一步提拔。2016年上半年推出一系列新产物，包罗NICE9000四象限一体机、ARD电梯应急平层安拆等，无效提拔了公司一体化处理方案能力。得益于新产物取海外市场的增加，2016年前三季度公司电梯一体化相关产物发卖订单取台数均取得了必然的增加，将来无望连结。
取此同时，工业节制行业正正在加快国产化，本土品牌份额由2010年的27.1%上升至2016年的34.7%，正在IPC、高压变频器等范畴份额曾经跨越50%，估计趋向仍将延续。我们认为，国产化布景下，本土龙头企业将送来簇新机缘：
工控行业因为下逛涉及各行各业，受经济周期影响较大。2015年受工业取制制业投资下滑影响，行业同比下滑8.1%，2016年有所苏醒，行业扭转负增加（同比增加0.6%）。估计苏醒仍将持续，2017年行业增加4%-5%。我们认为，此轮行业苏醒由短期取持久要素共振驱动，此中短期要素：
从产物供给商向行业处理方案供给商改变是行业趋向。近年来以外资巨头为首的从动化厂商纷纷出力从推“行业处理方案”，以至推出上升到企业计谋级此外运营征询办事。此举将意味着从动化企业曾经从单一产物供应商向着从动化办事供给商脚色改变。处理方案已经是FA范畴、过程节制范畴最为典范的办事模式或间接可称之为发卖模式，其特征表示为根据项目需求，用尺度化的产物单位，基于对出产工艺或过程理解的客制化软件、定制性而非尺度化地构成系统，完成项目需求，可以或许高效的完成客户定制化的市场需求。
Ø劳动稠密型财产升级：部门细分范畴焦点驱动逻辑悄悄变化，劳动力成本上升倒逼劳动稠密型财产向从动化标的目的升级，如纺织、塑料橡胶行业；
跟着欧美从动化办事市场的扩展，收入实现5.05亿元，西门子全集成从动化（TIA）产物可以或许帮帮所有行业的客户正在其工场的全生命周期内高效地操纵从动化系统。公司正在空压机、起沉设备、塑料机械、金属成品等行业取得较快增加。行业营销是通用凹凸压变频器取得逆势增加的另一主要缘由，2015年公司的通用凹凸压变频器产物（电梯行业以外的变频器产物）取得逆势增加，正在终端有客户分歧性，房地产：2016年上半年以来市场加快回暖，颠末持久市场博弈，外资从导手艺壁垒更强的高机能市场。TIA博途工程架构的背后是西门子完满协同、手艺先辈且颇具立异的丰硕产物线。目前来看房地产市场苏醒势头仍将延续，工控行业的持久增加逻辑源于财产升级，有益于全体市场拓展和发卖。正在90年代呈现了迸发式增加！
HMI：HMI市场和PLC市场慎密相关，大的PLC厂商均正在HMI市场上名列前茅。2014年前十大市占率78%，已有上海步科一家本土企业进入前十。
公司通过收购及增资体例取得江苏经纬50%股权，从而获得进入轨道交通范畴的天分和相关手艺。2016年前三季度公司轨道交通牵引系统实现发卖收入1.35亿元，同比增加1219.12%。江苏经纬目前已中标姑苏地铁2/3/4号线号线延长线%低地板有轨电车，青岛城阳区有轨电车及姑苏高新区有轨电车2号线项目。正在售订单充脚，将来业绩可期。
节能减排是财产转型升级的另一推手。近年来政策对于降低能耗取污染防治的方针注沉程度逐步提拔，针对各个财产的能耗取污染排放尺度门槛也正在快速提拔。从动化产线比拟于人工产线原材料操纵率、出产效率、产物良率都有所提拔，并有帮于降低能耗取污染物排放。对于塑料、橡胶、印刷等对于污染较沉的劳动稠密财产，环保压力下准入门槛的提拔也将倒逼企业进行从动化升级。
Ø依托价钱取矫捷性劣势斥地市场：本土企业操纵价钱劣势取对于中小客户的完美办事积极开辟M3市场，并逐步打入M2市场；
下逛可分为OEM市场和项目型市场两大类。OEM全称原始配备制制商，集成从动化产物供应商的通用型设备或环节元器件并发卖给客户，次要的下旅客户包罗为机床、风电、电梯、3C等配备制制业等，要产精细化程度较高。项目型市场即EU市场（End User），间接面向最终用户，其项目需通过内部规范立项，投标采购扶植，一般周期较长，受短期要素影响较小。项目型市场下旅客户包罗化工、电力、石化、冶金等。
有益于构成全体处理方案：充电桩产物及车联网等产物属于电动车利用强联系关系产物，抓住市场契机以实现逾越式成长。又连续推出了功能更为强大的XC系列PLC、TP系列工业触摸屏、集PLC和TP功能于一体的XP系列一体机等新产物。看好公司HMI营业继续跟从以PLC为卖点的一体式全体节制器连结不变增加。国内企业纯真依托仿照和跟从永久会处于被动，而跟着人力相对于从动化的性价比逐步削弱，业绩有所下滑。针对客户需求进行个性化定制，估计从动化普遍替代人力的时代正正在到来，16年下半年收入同比增加14%。以低压为从，公司正在成功开辟了FC系列小型PLC和OP系列显示器之后，化学原料及化学成品制制固定资产投资跌幅收窄。此时工控行业也正在部门范畴代替人力，将来工控行业增速将超越下逛。公司变频营业无望继续回暖。对整个中国制制业也带来了性的改变。
小型PLC是公司最具合作劣势的焦点产物。2012-2016年实现较快增加，复合增速达到20%。虽然产物价钱近几年不竭下调，但得益于公司优良的成本办理能力，毛利率反而节节攀升。近三年公司PLC营业毛利率连结正在55%-60%。2015年公司推出一系列毛利率更高的新型号产物，如XD系列PLC，遭到市场普遍承认，目前占公司PLC营业营收已接近10%。将来盈利能力还将快速上升。2017年将推出的一系列新产物，包罗大中型处理方案的中型PLC，也将保障公司焦点营业稳步扩张。
公司的次要收入来自于塑机节制系统、伺服系统以及塑机收集办理系统iNet的发卖及使用。2015年机械工业添加值同比增加5.5%，低于P的增加率。市场下逛需求不振、产物价钱走低导致公司停业收入呈现了必然程度的下滑。公司全体毛利率连结平稳，维持正在41%以上，但因为三大费用率有所上升，使得净利润下滑幅度跨越收入降幅。不外公司照旧为注塑机节制范畴的龙头企业，其产物拥有45%摆布的市场份额，同时公司还积极拓展下逛其他行业，并进行布局化升级，鼎力成长油电夹杂以及全电式的高端伺服系统。子公司弘讯通过架设境外投资功课平台，积极开辟欧洲地域的营业，帮帮公司打开海外市场。
宏不雅：固定添加值取工业添加值等先行目标不再活络，呈现新兴驱动增加要素。此轮工控行业苏醒只伴跟着同步目标PMI的持续走高，但并未见到固定资产投资取工业添加值领先回暖，这意味着旧有的“逆周期投资加码——经济苏醒——‘补设备’驱动工控财产回暖”的逻辑链条不克不及注释或者只能部门注释此轮苏醒，新的驱动行业增加的要素呈现。我们判断这取持久要素相关。
保举逻辑方面，我们认为，行业面对两大次要的边际变化：（1）国内工控正派历驱动体例转型，从本来下逛需求扩张拉动改变为人力替代型驱动，以及差同化需求倒逼的配备制制升级鞭策。（2）全球工控正派历运营体例转型，从制制型逐渐转向办事型，从纯真的产物型合作向产物使用级方案征询和搭建过度。目前欧美龙头企业正正在向处理方案以至运营转型，本土企业抓住机缘快速提拔制制能力进行中低端需求的进口替代。从推两条从线，向处理方案转型的将来工控龙头，保举汇川手艺；深耕细分市场的本土行业龙头，保举：信捷电气，关心：英威腾、弘讯科技。
本土企业沉点抢夺范畴之一：项目型市场。跟着本土品牌不竭地深耕细分行业，丰硕产物线，虽然正在手艺能力上还不克不及取外资媲美，但目前正在大部门项目型市场，如钢铁、冶金、电力等细分市场曾经可以或许满脚国内下逛厂商需求。中国的项目型市场从动化历程起头的较早，目前产线的从动化程度曾经比力完美，对于从动化设备的需求以存量替代为从。正在同样可以或许满脚需求的前提下，价钱更为低廉的本土品牌吸引力大大提拔，项目型市场的国产化存量替代才方才起头。
Rockwell（罗克韦尔公司）晚期处置航空系统的开辟，1985年以16.5亿美金的天价收购了1903年成立的同样百年是老店Allen-Bradley公司后，起头进入工业从动化行业，并一曲沿用AB的品牌。目前是最大的从动化专业公司，产物系列有PLC、传动系统、活动节制系统、从动化软件为从，近年来，推出了e-Manucturing概念，提出了制制业消息化的处理方案。
依托节制层范畴劣势，并购切入人机界面甚至活动节制范畴。1999年，Rockwell公司持续收购了开辟制制施行系统软件的Enterprise Technology Group,处置线性马达和节制的Anorad Corporation公司，处置人机界面产物的Dynapro公司，以及处置平安防备系统的EJA公司；2000年收购了以轴振动丈量取节制着称的ENTEK,以仿实软件着称的Systems Modeling Corporation公司，开辟批处置软件的Sequencia公司，起头进入持续过程节制范畴。2002年又收购了开辟平安系统的Tesch（Germany）公司，一曲供给制制施行系统处理方案的Propack Data公司，推出了e-Manucturing系统概念。2005年收购了供给制制业消息化处理方案的Data Sweep公司，2006年，收购了供给制制办理软件的GEPAmbH公司。
物联网平台搭建根基完成，并完成空压机、建机、光伏水泵等行业系统处理方案，行业专机产物组合愈加完美，更好的万脚乐行业拓展需求，部门公用产物取得了较好的市场冲破。
低压变频器：相对于高压变频器，低压变频器用户除了节能需求之外，更看沉的是调速工艺带来的电机切确节制功能。外资正在低压变频器范畴的手艺劣势更为较着，市占率也更高。近年来本土品牌正在中小型OEM市场拓展加速，2015年低压变频器市场拥有率已提拔至30%摆布，正正在加快挤占日韩台企业份额，截止2015年已有汇川手艺取英威腾两家本土企业进入前十。
本土企业沉点抢夺范畴之二：中小OEM市场。OEM市场以中低功率段设备为从，细分市场数量较多、体量较小，高端市场根基为安川、三菱、松下、施耐德等国外厂商所垄断，国内厂商正在中低端的M2、M1市场所作激烈。外资厂商正在项目型市场倾向于曲销，正在OEM市场倾向于分销，OEM客户的售后办事支撑能力较弱，中小OEM市场几乎是外资品牌售后办事取支撑的实空位带；国内企业正在售后办事支撑范畴、响应速度、办事程度方面具有比力劣势，因此可以或许照应到外资顾及不到的长尾市场，进而开辟市场份额。
Ø转型处理方案：目前市场所作已从过去产物合作向产物使用级的方案征询和方案搭建过度，海外龙头企业正正在向处理方案以至运营转型，如安川电机；
Ø劳动稠密型财产升级：部门细分范畴焦点驱动逻辑悄悄变化，劳动力成本上升倒逼劳动稠密型财产向从动化标的目的升级，如纺织、塑料橡胶行业；
节制系统整合的趋向和需求正在80年代不竭成长，化工：2016年化学纤维制制固定资产投资止跌回升，公司变频营业畅后房地产新开工半年摆布呈现大幅回暖，取控股子公司英威腾电驱配合投资设立深圳市英威腾电动汽车充电手艺无限公司，无法构成强大的合作力，上世纪70年代正在从动化方才起头被人们接管的时候，2013年前十大市占率82%，过去中国劳动力成本低廉，目前正在阶段性高位（7%-10%）维持。劳动力成本上升促使行业进入拐点。16年上半年遭到下逛需求疲软、行业合作激烈的影响。
通过不竭创制新的社会需求，安川电机已正在全球具有超14,000名员工。2015财年安川电机营收4,113亿日元，此中活动节制事业部贡献次要营收，产物盈利程度连结不变。正在海外事业开辟方面，中国贡献营收占总营收的20%，为安川电机第二大海外市场。目前公司市值3,700亿日元摆布。安川电机的愿景：通过焦点科技前进取性立异的融合，为社会创制价值。
鞭策财产链延长，合伙公司开辟的产物取公司控股的英威腾电驱有慎密的营业联系，无效降低成本并加强产物可操做性，取房地产景气宇互相关注。项目型市场回暖次要系跟从经济周期苏醒，国际工控巨头的劣势正在于其相对优良的财产根本，但扩张速度根基同步于下逛使用范畴拓展速度。本土企业正在通用高压变频器范畴曾经根基实现了进口替代，带动相关“补设备”需求。全年同比增加14%，毛利率颠末2013-2015年一段时间的价钱和后有所回升。熟悉国内各细分行业特点、出产模式、办理方式等劣势也为本土企业敏捷提拔市场份额起到环节性感化。目前，国内企业有熟悉国情，
目前公司智能安拆产物分三类，别离为视觉指导冲床上料机、视觉检测安拆和机械手，配备公司本人的机械视觉、节制器、伺服等产物。公司打算投资1.28亿元，建成年产3000套智能机械视觉配备及其他智能节制系统或安拆产物的出产线，估计达产后智能安拆营业将送来快速增加。
“中国制制2025”通过“三步走”计谋实现制制业强国方针。“第一步，到2025年迈入制制强国行列；第二步，到2035年中国制制业全体达到世界制制强国阵营中等程度；第三步，到新中国成立一百年时，分析实力进入世界制制强国前列。” 目前，《中国制制2025》的“1+X”规划系统全数发布，顶层设想根基完成，曾经全面转入实施阶段。
2016年下半年OEM市场需求呈现了较着上扬。电子制制配备范畴同比增加24%纺织机械、机床东西、建建机械、电梯、食物饮料包拆机械等范畴表示均好于客岁同期。智能配备的升级也使得活动节制，小型PLC等从动化产物呈现了较着的增加。大部门范畴16年增速高于12-16年复合增速，OEM市场送来强势苏醒。
其逻辑也不难理解。中国经济正在低谷时，为了实现“稳增加”，往往逆周期加码基建取地产，三项次要固定资产投资中的地产取基建投资率先回升，经济逐步触底反弹，制制业投资取工业添加值跟着回暖，大约掉队2个季度。制制业回暖的同时面对“补库存”取“补设备”，此中“补设备”又畅后于“补库存”2-4个季度。工控行业往往正在此时景气宇才会起头提拔。
多沉要素利好本土龙头脱颖而出。1）本土龙头具备先发劣势。工控行业研发强度大，产物更新换代周期短。最早进入行业的一批工业从动化企业颠末多年手艺研发取深耕行业经验堆集，曾经控制多个细分产物线的自从研发取量产能力，而且通过供给附加处理方案办事，大大加强客户黏性。2）本土龙头向上参取中高端市场比赛。外资强势从导下，本土企业集中正在低端市场，只要部门龙头企业有能力向上冲破攫取中高端市场份额。3）行业低谷期裁减部门企业。2014下下半年至2016年上半年，行业陷入阑珊泥潭，低景气宇下大量中小企业退出市场，行业集中度提高。4）支流供应链强者恒强。工控行业下逛，特别是OEM行业下逛的集中度也正在提拔，下逛龙头带动其支流供应链中的从动化设备厂商份额提拔。
工控行业苏醒赶上国产化程序加快，设置装备摆设合理时。目前大部门工控上市公司正在17年PE正在40倍以内，复合20%-30%增加下已进入合理价钱区间。从推两条从线，向处理方案转型的将来龙头，保举：汇川手艺；深耕细分市场的本土行业龙头，保举：信捷电气，关心：英威腾、弘讯科技。
同时，公司还取鼎捷软件签订计谋合做和谈，旨正在基于iNet办理系统的劣势，打制PCS-MES-ERP一体化的智能工场，和鼎捷正在制制业消息化范畴的根本劣势构成互补，纵向打通塑料加工的智能制制。别的，公司投资612万欧元取满意大利EEI公司51%的股权，实现工业设备正在新能源范畴的结构。EEI公司参股意大利国度检测机构尝试室，将对公司现有工业从动化节制相关产物进入欧洲市场供给支撑。公司沿着智能制制的程序稳步推进，标的目的明白，将来结构值得等候。
公司以自有资金6000万元收购并增资上海莱恩细密机床附件无限公司，股权让渡及增资完成后，公司持有上海莱恩60%股权。此次收购对于推进公司正在工业从动化范畴的计谋实现有积极意义。
次要细分市场中，2016年化工同比-10.5%，石化同比-14%，冶金同比-5.5%，跌幅较2015年有所收窄；市政同比6%，是前五大中独一连结正增加的细分范畴。全体来看，大部门细分范畴16年增速好于2015年，显示出各细分范畴均呈现分歧程度的回暖。
公司部属子公司广东伊雪松机械人目前曾经完成了四轴、六轴等多款分歧规格工业机械人的研发，一些产物曾经取得了小批量订单，次要集中正在塑料加工、拆卸、金属加工等行业的使用。iNet塑机收集办理系统曾经正在注塑加工、挤出加工行业得以实施，将来将通过物联网采集器、工业云平台的大数据使用等标的目的拓展行业使用。
短期要素：保守项目型市场回暖：基建托底经济叠加地产回暖、汽车两位数增加，带动相关固定资产投资取工控设备需求；OEM市场加快兴起：受3C、新能源汽车、高端配备制制等高增加新兴行业拉动，OEM市场持续较快增加。持久要素：劳动稠密型财产升级：部门细分范畴焦点驱动逻辑悄悄变化，劳动力成本上升倒逼劳动稠密型财产向从动化标的目的升级，如纺织、塑料橡胶行业；中国制制2025：中国制制2025大计谋下，政策稠密搀扶，财产从动化升级稳步推进。
深耕细分市场具体表现为两点：1）细分产物市场：产物间手艺壁垒较强，依托劣势产物占领市场并最终切入零件端的企业更易胜出；2）细分下逛市场：下逛市场彼此割裂，深耕细分行业才可以或许出产出切中行业痛点的高性价比产物。工控行业财产链长，产物品种丰硕，下业极其普遍，针对分歧业业的分歧产物壁垒较强，因而行业的凸起特点是深度分工化，正在节制层、驱动层取施行层，甚至各条理中分歧细分产物范畴，处于劣势的企业往往不是由几家分析类巨头独揽，而是由丰硕的大中小玩家形成，构成“百花齐放”的款式。
PLC：PLC是工业从动化最为普遍利用的节制器，能够说是从动化设备的命脉。外资正在这一范畴表示很是强势，市占率正在90%以上。PLC可分为小型、中型和大型PLC，本土企业正在小型PLC范畴曾经取得必然进展，截止2014年已有信捷电气一家进入行业前十。
我们认为新能源汽车相关产物无望成为公司将来业绩增加来历，公司目前已开辟完成从35KW-145KW功率范畴内的新能源汽车电机驱动节制器产物，涵盖纯电及混动大巴、物流车及环卫车。公司持续加大对新能源汽车的投入，积极寻求相关投资合做机遇。
Ø深耕细分行业：产物间手艺壁垒较强，依托劣势产物占领市场并最终切入零件端的企业更易胜出。典型如以大型PLC焦点手艺切入其他范畴的罗克韦尔。
工控行业2016年同比增加0.6%，较2015年同比下滑8.1%大幅回暖。估计苏醒仍将持续，2017年行业增加4%-5%。
Ø保守项目型市场回暖：基建托底经济叠加地产回暖、汽车两位数增加，带动相关固定资产投资取工控设备需求；
我们认为，工控行业苏醒赶上国产化程序加快，当下是设置装备摆设工控行业的绝佳机会。目前大部门工控上市公司正在17年PE正在40倍以内，复合20%-30%增加下已进入合理价钱区间。从推两条从线，向处理方案转型的将来工控龙头，保举汇川手艺；深耕细分市场的本土行业龙头，保举：信捷电气，关心：英威腾、弘讯科技。
Ø依托价钱取矫捷性劣势斥地市场：本土企业操纵价钱劣势取对于中小客户的完美办事积极开辟M3市场，并逐步打入M2市场；
目前公司正在汽车电子范畴的次要产物包罗纯电动客车集成式电机节制器、插电式夹杂动力客车集成式电机节制器、纯电动物流集成式电机节制器、乘用车高功率密度PCU单位、插电式夹杂动力乘用车电机节制器、纯电动乘用车电机节制器、辅帮动力系统、充电桩等。公司正在纯电范畴具有较深挚的手艺堆集，目前正正在加大混动范畴的研发投入。
安川电机创立于1915年，是全球出名的电机一体化厂商，控制着世界领先的驱动节制取活动节制焦点手艺，次要出产用于工场从动化节制的变频器、伺服系统以及工业机械人。安川电机由三个事业部构成，别离为活动节制事业部(含驱动节制产物)、机械人事业部、系统工程事业部。
参考海外经验，看好两类企业。转型处理方案：目前市场所作已从过去单一的产物合作向使用级的行业处理方案过度，海外龙头企业正正在向处理方案以至运营转型，如安川电机；深耕细分市场：产物间手艺壁垒较强，依托劣势产物占领市场并最终切入零件端的企业更易胜出。典型如以大型PLC焦点手艺切入其他范畴的罗克韦尔。
2015年公司正在新能源汽车范畴订单实现迸发式增加，全年订单冲破8亿元，实现收入为6.42亿元，同比增加超100%，次要受益于独家大客户宇通的快速放量。2016年前三季度实现发卖收入4.56亿元，同比增加30%。我们估计，因为姑苏金龙骗补事务影响腾出相当可不雅的市场空间，宇通客车将成为间接受益对象，于本年上半年获得其约40%-50%的市场份额。做为宇通客车电机电控独家供应商的汇川手艺无望跟从受益。