1. 受益国产替代,具备高成长性的大功率从轴轴承;2. 大型化趋向下渗入率无望提拔的变桨轴承;3. 无望使用正在齿轮箱中实现从“0”到“1”的新产物轴承如滑动轴承。关心:风电轴承国产化领头企业新强联、积极切入轴承范畴的锻件龙头恒润股份、风电滚子焦点供应商五洲新春以及自润滑龙头企业长盛轴承。

要素二:风机大型化协同降本鞭策行业周期转成长,收入端上升(风电平价,同时风机大型化带动发电效率、发电小时数提拔)和成本端下降(风机大型化摊销成本,同时风机投标价钱持续下降,带动风电初始投资成本下降)驱动风电项目IRR上升,无望鞭策拆机量持续提拔;

风电大型化趋向下,轴承环节成长属性较强,无望逐渐实现国产化。从轴轴承是风机中单价最贵、手艺壁垒较高的轴承。目前从轴轴承国产化率约33%,低功率机型虽已根基实现进口替代,而大功率机型从轴轴承市场仍由SKF、舍弗勒等外资厂商从导。

风电轴承做为风电零部件国产化率较低的环节,正在风机大型化趋向下,其单元价值量占比持续提拔,具备较强成长性。按照我们测算,2025年我国从轴轴承、偏航变桨轴承、齿轮箱轴承市场规模无望别离达到116/138/86亿元。

要素三:海上风电高景气,估计海风新增拆机22-25年5/12/15/18GW,年复合增速达53%。

22年风电投标量高景气下无望鞭策23年风电拆机大年。同时风机大型化协同海上风电成长趋向下,风电轴承做为国产替代属性较强的零部件环节,陪伴上逛原材料价钱逐渐企稳、下逛需求扩大后,国内轴承厂商无望实现业绩高速增加。

目前可以或许出产变桨轴承的厂商较少,仅有如新强联、天马等将三排圆柱滚子轴承使用于变桨轴承。目前国内只要少少数轴承厂商处于起步阶段。品类繁多,占齿轮箱总成本20%以上,国内厂商的手艺已较为成熟,我们认为变桨轴承正在大型化和海上风电高景气趋向下无望加快渗入,当下根基依赖进口,瓦轴、洛轴、新强联、京冶、天马等厂商目前占领国内市场从导。齿轮箱轴承手艺含量较高,

我们测算25年我国风电轴承市场空间无望达340亿元,2022-25年年复合增速可达31.6%。风电轴承是毗连机组中传动、偏航和变桨等系统转向的主要部件,位于风电行业财产链上逛,行业全体毛利率约为30%摆布,为高附加值环节。

目前国内头部厂商起头控制无软带淬火手艺,同时正在降本趋向下国产物牌价钱遍及低于进口品牌。当下国内企业处于大兆瓦从轴承的研发、样机试用阶段,我们判断从轴轴承将逐渐实现国产化。偏航变桨轴承手艺含量略低于从轴轴承,毛利率约为从轴轴承的一半。

要素一:双碳政策下“十四五”期间我国各省风电总拆机规划达310GW,2021-22年我国风电新增拆机仅100GW摆布,将来三年风电年均新增拆机无望超70GW;