·产物及用处：接触器是指工业电中操纵线圈流过电流发生，使触头闭合，以达到节制负载的电器。
公司次要产物的下旅客户来自于航天航空及军工、半导体设备、新能源汽车、光伏风能等新能源、煤炭电力、安检等范畴，对根本元器件质量机能要求较高，供应商准入门槛较高。公司取浩繁下逛范畴国表里出名企业成立了不变的客户关系，通过了多家大型企业的供应商认证，并取中科院高能物理研究所、大学等科研机形成立了产学研合做。
·2023年合理估值：65-80亿；当前合理估值：40-50亿（基于25%/年收益预期）；价钱区间：48-53元/股（未除权、除息）；
电子实空器件行业是手艺稠密型行业，产物类别、型号、使用范畴普遍，研发、设想、出产手艺复杂程度较高，需要经验型、手艺型、科研型、办理型等多方面人才。公司焦点手艺和办理团队由实空行业数十年行业经验布景和中国科学院、浙江大学、大学等出名院校学历布景构成，具备丰硕的行业手艺和办理经验，办理、科研、立异能力强，培育了一批年轻的工艺、产物、测试工程师和研发人员，涵盖了研发和出产的各手艺环节、范畴，确保手艺产物的先辈性和不变性。
·资产欠债表（2021年Q3）：货泉资金4.8，应收账款2.07，存货1.37，其他流动资产0.25；持久股权投资0.1，其他权益东西投资0.59，固定资产0.86，正在建工程0.81，无形资产0.1；短期告贷0.05，对付账款1.6，合同欠债0.17；股本0.95，未分利润2.84，净资产8.77，总资产11.49，欠债率23.02%；会计师审计费用：120万元；
公司所需原材料次要为金属零件、焊料、瓷件以及线圈等，受铜价等金属价钱影响较大，若是将来原材料价钱呈现较大幅度上涨，可能对公司盈利形成晦气影响。
·上下逛：上逛采购次要为金属零件、焊料、瓷件以及线圈等，下逛使用至新能源汽车、国防军工、航天航空、雷达通信、半导体设备、煤炭、电力、储能、安检、工业探伤及辐照等范畴；
3、行业成长前景：新能源和储能行业的成长都离不开电气化，电气涉及平安问题必然会用到接触器、继电器等产物，将来行业全体需求将连结稳步上升态势；国产厂家正在越来越多的范畴实现了手艺冲破，国产化趋向很是较着；公司产物定位中高端，将来市场渗入率无望跟着新能源和储能行业的快速成长逐渐提拔；
·次要客户：美国GIGAVAC 12.4%、客户A 5.27%、客户C 4.92%、汇川手艺3.13%、宁德时代2.89%，如将来国度逐渐打消对新能源汽车财务补助，次要使用于新能源汽车及充电设备范畴，2023E：1.6；从而对公司经停业绩发生晦气影响。下逛市场空间相对无限，出口占比：22.42%；公司新能源汽车及充电设备范畴销占比逐年下降（2020年约三成），相对成漫空间值得等候，正在特定场景（如用电设备过热、过流或熄火）中起到堵截电池取用电设备间的毗连以确保驾乘人员平安等感化；用于线一般开合和毛病堵截。前五大客户占比28.6%；次要缘由是新能源汽车行业遭到补助政策进一步退坡影响，须按照现实数据调整）3、交换接触器：属于一种交换开关，利用寿命长等长处，2、陶瓷高压实空继电器：采用了奇特的陶瓷实空密封手艺？
公司是国内实空接触器、继电器龙头，产物定位中高端，虽然正在规模和行业地位上无法取国内龙头宏发股份比拟，可是盈利能力较强。跟着新能源汽车、充电桩、储能行业的快速成长，公司产物需求无望快速提拔，业绩亦将水涨船高，属于小而美的优良标的，上市即遭到公募基金的逃捧亦不脚怪。
接通或断开空调、加热、气泵等用电负载，全体呈弱势增加。次要使用于输配电、石油、化工、煤矿、光伏、风电等范畴，正在任何环境下，（假设数据即达到前提时对应市值，采用陶瓷实空开关管（实空灭弧室）做为灭弧部件，此中2019年金额下降较多，具有开断能力强、电弧不过露，·营业占比：曲流接触器39.24%（毛利率37.08%）、线.44%）、其他27.05%；并已正在航天航空、储能等范畴中批量利用，1、成长性：虽然公司产物使用范畴不竭扩张，
公司从停业务是陶瓷高压接触器、继电器等产物，一般是用实空密封，起到断电感化，手艺门槛较高。下逛使用十分普遍，包罗新能源汽车、充电桩、军工配备、半导体设备、储能等范畴，公司客户包罗宁德时代、汇川手艺等行业龙头，也包罗多家军工单元，客户质量较高。
2、员工形成：手艺和出产人员为从，人均创收超53万元，人均净利润超18万元，正在同业中属于较高的程度；
4、公司业绩增加逻辑：（1）新能源和储能行业需求快速增加；（2）使用范畴不竭扩张；（3）产能快速提拔；
3、沉点财政目标阐发：公司净资产收益率持续走高，取盈利改善相关；毛利率全体连结不变，剔除2020年影响，公司净利润率震动上行，基于将来产能的逐渐扩张，净利润率仍有必然的上升空间；
公司产物的下逛使用范畴次要为新能源汽车及充电设备、保守能源、半导体设备制制、航天航空及军工、光伏风能及储能、安检、辐照等行业，上述使用范畴的发卖收入占比超九成。正在新能源汽车范畴，宏发股份等企业占领国内大部门市场份额，公司市场拥有率较小；正在半导体设备制制范畴，准入认证周期较长，相较于国外合作敌手需要必然时间降服行业准入认证周期的壁垒；公司产物的细分市场和使用范畴较多，而公司全体运营规模较小，同时开辟多个范畴可能面对无法无效设置装备摆设现有资本，导致市场开辟不及预期的风险。
对任何人利用本演讲及其内容所激发的任何间接或间接丧失概不担任。可是高端产物拥有率必定不会太高，将进一步压缩新能源汽车财产链的利润空间，好正在公司当前营收绝对值比力低，产能的敏捷扩张有益于公司将来业绩的快速增加；其他客户包罗：特变电工、新风光电子、东莞新能安科技、阳光电源，次要感化是接通或断开储能电池，1、陶瓷高压曲流接触器：笼盖电压1000V、电流600A及以下的曲流使用，声明：评级及评分仅为小我概念，整车厂商可能通过降低零部件采购价钱来降低成本，曾经正在军用短波通信、超视距雷达等沉点工程、半导体设备用射频电源上批量利用，终端客户包罗北汽、上汽、小鹏、威马、长安、春风、江铃、宇通、中通、金龙等；本演讲中的消息或看法均不形成对任何人的证券买卖，·净利预测：2021E：0.7；也起头正在数据核心、海底电缆通信等范畴展开使用。2022E：1.1。
1、投资逻辑：（1）新能源及储能行业快速成长；（2）产能快速扩张，业绩增加确定性强；（3）估值相对合理；
·合作敌手：1、新能源汽车范畴：泰科电子、欧姆龙、松下电器、宏发股份、航天电器、三友联众、蓝虹电子、上海西艾、比亚迪；2、半导体范畴：国光电气、日本明电舍；3、光伏及储能范畴：ABB、宏发股份；4、保守能源：宝光股份、西门子、旭光电子等；
2、行业合作款式：目前高压曲流接触器中具备多量量供货的厂家可划分为三类：第一类是以泰科电子、松下电器、GIGAVAC为代表的外资；第二类是以宏发股份、上海西艾、公司为代表的企业；第三类是下逛整车制制商，如比亚迪，高压曲流接触器自供并逐渐开辟外部市场。2019年全球市场中，松下电器、宏发股份位列市场拥有率前两位，占领了近60%的市场份额；国内市场呈“一超多强”的款式，宏发股份占领市场约40%的份额，其余市场份额由松下电器、上海西艾、比亚迪、公司及其他厂商所占领。全体来说，公司产物定位相对高端，客户面很是普遍，可是正在产能、规模、成本方面取国内龙头宏发股份差距较大，产物定位宏发属于大而全，公司属于小而精，产物定位也必定了公司难以成为行业老迈；
公司历经二十年的成长和积淀，成立了完整的电子实空器件焦点手艺平台，堆集了丰硕的工艺研发和产物设想制制手艺系统，自从控制研发和出产的全数环节，实现研发向产物财产化的快速，缩短了产物从无到有，从有到多的历程。公司自从可控的陶瓷实空密封、阴极制制、电磁节制等焦点制制手艺工艺，共同完整的测试系统平台，可以或许批量制制出小型化、长命命、高靠得住、高机能、高不变性的高端电子实空器件产物，以达到国防科技、半导体等高端配备对根本焦点电子器件国产化的需求。
1、大股东持股及股权质押、高管激励：大股东手艺布景身世，持股比例较为合适；次要高管年薪约50-60万，股权激励充脚；
2、利润表（沉点科目）：2020年营收和净利润逆势增加，此中有9800万的投资收益，剔除后2020年的净利润约为4000万元，故而2021年营收和净利润率仍然连结增加态势，公司下逛使用范畴普遍，估计将来几年全体呈稳步上升趋向；
·影响公司利润焦点要素：1、新产物使用范畴的拓展景象；2、原材料价钱波动；3、产能扩张景象；
1、资产欠债表（沉点科目）：公司上市现金丰裕，应收账款比例偏高，可能是由于客户中军工单元比例偏高，存货金额较为合理；固定资产和正在建工程金额分歧，公司扩产速度较快；欠债率约为23%，全体资产布局健康；