甜味剂价钱上涨，公司全年业绩快增。按照公司业绩预告，正在全球减糖、低糖化大趋向下，公司基于产物成本的不竭优化，产能的不竭，且凭仗较高的产物性价比，奠基了公司正在甜味剂行业的龙头地位。同时，遭到大化学品原料快速上涨的影响，公司连系市场环境，对甜味剂和喷鼻料等食物添加剂产物的发卖价钱进行了分歧幅度的提价，鞭策食物添加剂营业全年快速增加。按照百川盈孚的数据，公司三氯蔗糖、安赛蜜产物价钱三季度以来多次上调。此中，三氯蔗糖Q3、Q4的季度均价别离是23.88万元/吨和43.4万元/吨，同比上涨14.31%和117%；安赛蜜Q3、Q4的季度均价别离是7.04万元/吨和9.34万元/吨，同比上涨15.6%和56.45%。公司甜味剂产物价钱上调幅度较大，次要是由于上逛原材料跌价和下逛需求向好。此外，公司新建的年产5000吨三氯蔗糖项目投产，产能负荷逐渐开满并无效，进一步推进了下逛市场对三氯蔗糖需求的增加。
风险提醒：下逛需求走弱风险；产物价钱下跌风险；行业合作加剧风险；正在建和拟建项目进度不及预期，等不成抗力事务的发生。
2022年1月1日，公司发布2021年业绩预告，估计全年实现归母净利润9.3-11.5亿元，同比增加29.43%-60.05%；实现扣非归母净利7.98-10.42亿元，同比增加39.99%-82.8%；业绩合适预期。
公司目前拥丰年产1000吨甲基麦芽酚和年产4000吨乙基麦芽酚产能，此外，公司无望深度受益跌价。目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上逛主要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，有益于降低公司外购原材料带来的成本波动。二者全球产能占比别离为60%和50%。拥丰年产1万吨双乙烯酮产能、年产4万吨氯化亚砜产能和年产1万吨糠醛产能，实现纵向一体化延长，公司目前拥丰年产1.2万吨安赛蜜产能和8000吨三氯蔗糖产能，是安赛蜜和三氯蔗糖行业龙头，还有1000吨甲基麦芽酚和4000吨乙基麦芽酚产能于2021年四时度投产。公司努力于财产链纵向延长，
投资：我们认为，正在“零糖低卡”的消费不雅念下，公司甜味剂产物需求无望持续增加。此外，公司近年来积极向财产链上逛纵向延长，自产主要原材料，产物具有成本劣势。估计将来受环保等要素影响，三氯蔗糖新减产能或无限，来岁三氯蔗糖价钱无望维持高位，上调公司2022年的根基每股收益至2.49元，当前股价对应2021、2022市盈率是27倍和21倍，维持隆重保举评级。